10月11日，北京墨迹风云科技股份有限公司（以下简称“墨迹科技”）首发申请上会被绝。

尴尬的是，同日的第十八届发审委2019年第142次会议中，仅“墨迹科技”未通过，其余几家均通过。

墨迹科技成立于2010年，主营业务为基于移动互联网平台的气象信息服务和广告信息服务，主要产品为查询气象信息的移动工具应用“墨迹天气App”。招股书显示，7年时间，“5.56亿累计装机量”让“墨迹天气”登上了天气类App的老大哥位置。

股东名录中浮现马云

墨迹科技此次上会之所以引起市场关注，不仅是因为墨迹天气App具有知名度，公司背后的股东不乏互联网巨头。

据启信宝显示，目前墨迹科技排名前列的股东中除了公司的实际控制人金犁外，公司第二大股东为杭州阿里创业投资有限公司（持股15.5%）。

杭州阿里创业投资有限公司由马云控股，他的持股比例达80%。根据启信宝显示，杭州阿里创业投资有限公司在2013年参与墨迹科技的B轮融资，融资金额为数千万人民币。

截自启信宝除了阿里系之外，墨迹科技股权投资股东还包括险峰系、创新工场系、上海盛资等，其中险峰系股东合计持有18.97%的公司股份，创新工场系股东合计持有8.71%的公司股份。

来源：墨迹科技招股书此外，墨迹科技为了能如愿IPO，所聘请的中介机构团队也堪称豪华，除了保荐机构来自“三中一华”之一的华泰联合外，律所（金杜）和会计事务所（大华）也堪称国内的头部配置。

不过即使有这些“光环”加持，墨迹科技也还是没有过发审委这一关。值得一提的是，自2018年以来，华泰联合总共有15个IPO项目上会，其中除了有一个项目取消审核外，只有墨迹科技这一个项目未能过会。

被拒原因尴尬

据墨迹科技披露的招股书显示，公司本次IPO拟募集资金3.39亿元，这一IPO规模在今年的IPO市场中并不算大。募投项目有三个：一为墨迹天气App系统升级项目，拟投资2.22亿元；二为墨迹科技研发中心项目，拟投资0.67亿元；三为补充流动资金，拟投入0.5亿元。

对于墨迹科技未能过会，一些分析认为，这可能与公司过于依赖单一的广告收入、客户与供应商重合、关联交易占比较高等因素有关。

在公司的招股书中对这些风险因素都已经做出了明确的披露。在招股书中，墨迹科技列举了“业务相对单一的风险”“气象服务领域的竞争风险”“气象数据来源单一的风险”“客户集中度较高的风险”“广告内容不符合监管要求而导致的风险”“关联交易收入占比较高的风险”等公司存在的十五大风险因素。

据证监会网站披露，在发审会中，证监会向墨迹科技主要提出了四方面的问题：

1、发行人运营的网站、“墨迹天气App”存在未经其许可违规发布互联网新闻信息，被责令限期整改的情形；发行人存在在取得《互联网药品信息服务资格证书》之前，发布药品广告的情形。发行人现有的App存在视频节目与游戏节目，以及发布医院广告。请发行人代表对报告期内发行人所从事的全部业务是否已取得当时有效的法律法规规定的全部资质等相关问题进行说明。

2、发行人通过自主收集及第三方途径获取用户数据及标签，并利用数据进行商业化变现，发行人于2019年7月16日收到App专项治理组发出的《关于App收集使用个人信息相关问题的通知》，App专项治理工作组要求发行人就收集使用个人信息中存在的问题进行整改。请发行人代表对发行人使用用户数据是否合法合规等相关问题进行说明。

3、报告期内发行人互联网广告信息服务收入占比超过95%。请发行人代表对公司终端广告主客户及其交易金额的稳定性、成长性及其与App价值关键评估指标的匹配性如何等相关问题进行说明。

4、报告期内与发行人存在直接或间接股权关系的客户直接或间接贡献收入金额及占比较大。请发行人代表对发行人与股权相关方的业务合作是否影响发行人持续盈利能力等相关问题进行说明。

其中第一条最为“致命”。证监会指出，“发行人运营的网站、‘墨迹天气App’存在未经其许可违规发布互联网新闻信息，被责令限期整改的情形；发行人存在在取得《互联网药品信息服务资格证书》之前，发布药品广告的情形。发行人现有的App存在视频节目与游戏节目，以及发布医院广告。”

第二个问题也是硬伤。“发行人通过自主收集及第三方途径获取用户数据及标签，并利用数据进行商业化变现，发行人于2019年7月16日收到App专项治理组发出的《关于App收集使用个人信息相关问题的通知》，App专项治理工作组要求发行人就收集使用个人信息中存在的问题进行整改。”

随着移动互联网应用程序（App）的广泛应用，强制授权、过度索权、超范围收集个人信息的现象密集涌现，消费者个人信息安全保护形势严峻。

中央网信办、工业和信息化部、公安部、市场监管总局四部门联合发布《关于开展App违法违规收集使用个人信息专项治理的公告》，将在全国范围内组织开展App违法违规收集使用个人信息专项治理行动，该专项治理行动将贯穿2019年全年。

在这样的背景下，背负如此“致命硬伤”的墨迹科技的上市梦，难怪要凉了。

实际上，证监会指出的这些现象，在网友评论中也很显而易见：

截自每日经济新闻评论区 墨迹天气回应

10月12日下午消息，针对上市被否一事，墨迹天气在微博发表声明称，“墨迹天气的发展不会因一次失利而止步，我们将持续保持开放、创新的创业精神，不忘初心，为用户、客户、社会提供更好的气象服务。”

墨迹天气还表示，接受证监会提出的询问并已做相应解答。对于已经整改部分我们将加强自我监察，未完善部分已建立专项组，纳入调整措施。

毫无护城河？

“天气是刚需，但墨迹天气不是”。这是业内对墨迹天气普遍的平理论。

墨迹天气不是没有意识到问题，和所有遭遇发展瓶颈的工具类应用一样，墨迹天气的转型也是选择做加法：社交、资讯、打车、购物、电影……怎么臃肿怎么来，结果可想而知，用户体验越来越差。

线上不好做，墨迹天气也探索过硬件业务，2015 年发布了一款名为‘空气果’的智能硬件，但尴尬的是，定价高达 999 元的空气果，却只能检测空气质量，并无空气净化功能，略显鸡肋。从后续发展上看，墨迹天气对硬件业务大概也差不多放弃了。

墨迹天气还将目光投向了企业级服务，为饿了么和美团外卖等外卖平台制定以短时预测为主的天气方案，平台可根据天气的变化调整配送赔付策略、调度运力。墨迹天气声称已经拿下国内各大外卖平台的订单，不过招股书披露的经营状况只更新至 2017 年，B 端业务营收状况如何外界暂时得不而知。

而此次墨迹天气计划募集 3.4 亿元资金中，竟有 2.2 亿将用于墨迹天气 App 系统升级项目，只有 6650 万用于研发，表明公司的重心仍放在 C 端。更何况墨迹天气似乎并不缺少现金流，招股书中被诟病最多的信息之一便是公司连续几年将融资而来的资金用于理财获取收益，这被视为管理层对公司没有明确发展规划的做法，也被质疑上市实为割韭菜。

互联网红利消失下的隐患

除了这些显性风险外，墨迹科技面临的深层次风险也值得关注。

据公司招股书披露，墨迹科技目前的主要产品为墨迹天气App，公司主要通过墨迹天气App软件产品为用户提供免费的综合气象服务、为广告客户提供互联网广告信息服务。2014年、2015年、2016年和2017年1~9月，公司互联网广告信息服务收入占比分别为94.84%、98.12%、98.99%和98.86%。

某上市券商计算机行业分析师表示，从墨迹科技的基本面来看，公司的营业收入单一，业务可替代性也比较强，“现在华为手机都自带天气预报功能了，就没有另外下载App的必要了。”

她认为，互联网红利的逐渐消失和行业打法的改变将是传统App未来不得不面对的挑战，“互联网红利越来越少，巨头们都纷纷布局2B领域，连传统软件行业的公司也面临着玩法改变。所以墨迹天气App靠流量变现的模式未来还能持续多久，值得考量。”

其实，墨迹天气App目前用户不少。财务工作者徐小姐称，她自己的手机里就装了墨迹天气App，有需要的时候会打开看。不过她也表示，自己用墨迹天气App一般只是一种目的，“我一般直接进去（App）看一下未来天气就出来了。”

多位专业投资人士则从用户使用习惯变化的角度表达了对一些传统App前景的担忧。有位投资人表示：“如今，App的体验并不便捷，现在不少人连多点一下手机屏幕都不愿意。”

而墨迹科技招股书中披露的数据也为互联网红利下降的趋势提供了佐证。据披露，2015年，墨迹天气App新增装机量8736.6万台，平均日活跃用户增加了374.3万人，占比4.3%；2016年，新增装机量1.1亿台，平均日活跃用户增加了491.6万人，占比4.47%；而2017年1~9月，虽然新增装机量7780.5万台，但平均日活跃用户仅增加了53.2万人，占比大幅降至0.68%。

不过此次IPO上会被否，也不意味着墨迹科技的上市希望就此落空，此前A股市场曾有多个”二进宫“的案例。例如同日过会的斯迪克其IPO之路也并非一蹴而就：2015年6月公司曾在上会前夕突然撤回了申报材料。